服裝企業(yè)的高庫存成為其近年來的一大頑疾，中報數(shù)據(jù)顯示，目前服裝企業(yè)仍未擺脫這一問題的困擾，且?guī)齑嫒栽谂噬Ｅc此同時，服裝企業(yè)的盈利能力下滑，近六成企業(yè)的凈利潤同比出現(xiàn)下降
“服裝行業(yè)衰退已經(jīng)有兩年了。服裝企業(yè)都在積極地減緩擴張門店的速度和處理庫存，如果處理不好，中報的業(yè)績不好看是在預料之中的。企業(yè)也在謀求新的出路，選擇并購或者是牽手電商�！币晃荒炒笮捅ｋU公司的投資部負責人在對《投資者報》記者談到服裝企業(yè)現(xiàn)狀時表示。
記者追問他如何看待目前的服裝企業(yè)的市場表現(xiàn)?他僅表示目前股票池中并未配置服裝行業(yè)的相關(guān)股票。
2014年中報披露進入尾聲。根據(jù)申萬三級行業(yè)分類，《投資者報》記者近期統(tǒng)計了A股市場上33家服裝類上市公司的2014年中期業(yè)績，這些公司包括男裝、女裝、休閑服裝、鞋帽以及其他服裝五大類。截至8月27日，除步森股份、嘉麟杰和龍頭股份3家上市公司未公布中報業(yè)績外，其余30家企業(yè)的業(yè)績均浮出水面。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在上述30家A股服裝類上市公司中(注：其中29家已公布中報，江蘇三友僅公布了業(yè)績快報，暫無庫存數(shù)據(jù))，有13家公司上半年歸屬于母公司股東的凈利潤同比實現(xiàn)增長，17家公司同比下降，后者占比57%。凈利潤同比增幅居于前三的企業(yè)分別為開開實業(yè)、雅戈爾和海瀾之家，平均增幅超過130%。而表現(xiàn)最差的3家企業(yè)為希努爾、美爾雅、金飛達，凈利潤平均下跌達109%。
在近六成服裝企業(yè)業(yè)績下滑的同時，眾多服裝企業(yè)遭遇著高庫存的困擾。與2013年上半年相比，2014年上半年已公布中報的29家服裝類上市公司中，20家企業(yè)的存貨呈上升趨勢。據(jù)計算，截至2014年上半年末，上述29家服裝類上市公司存貨達到461億元，比去年同期的424億元上升了37億元。
目前服裝類上市公司近500億的庫存如何消化仍是整個行業(yè)揮之不去的陰影。
而在庫存居高不下，盈利困難的情形下，服裝企業(yè)開始謀求出路，一些公司開始把目光轉(zhuǎn)向并購重組。
近六成企業(yè)凈利潤下滑
平安證券在研報中認為，“2014年上半年服裝消費基本延續(xù)了2013年的疲軟態(tài)勢。進入2014年后,百家重點大型零售企業(yè)服裝零售額同比增速處于歷史低點，預示著2014年下半年服裝銷售仍難言樂觀�！�
在已披露上半年業(yè)績的30家服裝類上市公司中，17家公司上半年歸屬于母公司的凈利潤出現(xiàn)下滑，占比57%，平均下滑幅度達到45%。其中有7家公司來自男裝行業(yè)。
上半年凈利潤同比下滑最厲害的企業(yè)為主營男裝的希努爾。今年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.68億元,同比下降24.75%,實現(xiàn)凈利潤-1878萬元,同比下降135.26%。
對于希努爾糟糕的業(yè)績，長江證券紡織服裝行業(yè)分析師雷玉在研報中指出：“終端低迷，公司為幫助加盟商緩解庫存壓力，重整渠道貨品，加盟店銷售低于預期，且團體定制業(yè)務減少，而新增終端培育期延長，直營收入不達預期，導致營業(yè)收入下滑�！�
不過，服裝行業(yè)個股業(yè)績可謂是“冰火兩重天”：一方面希努爾、美爾雅、金飛達的凈利潤平均下滑達109%；另一方面，行業(yè)里卻能涌現(xiàn)出開開實業(yè)、雅戈爾和海瀾之家凈利潤平均增長超過130%的企業(yè)。
開開實業(yè)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.45億元，同比增長6.04%；實現(xiàn)凈利潤4275.86萬元，同比增長218.96%。
需要說明的是，開開實業(yè)業(yè)績增加并不是因為主營業(yè)務的良好表現(xiàn)。其報告期凈利潤同比大幅增長主要系公司轉(zhuǎn)讓參股公司上海華拓醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司3.95%的股權(quán)，確認投資收益所致，公司預計下一報告期凈利潤與上年同期相比增長215%。
雅戈爾2014年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入76億元，同比下降5.16%；實現(xiàn)凈利潤18億元，同比增長90.52%。公司在中報中稱，利潤大幅增加主要是由于服裝業(yè)務貢獻，業(yè)績同比增長27%和寧波銀行改用權(quán)益法計入公司合并報表。寧波銀行上半年凈賺30.86億元，其半年報顯示，雅戈爾已名列寧波銀行第二大單一股東。
庫存繼續(xù)攀升逼近500億元
在近六成服裝企業(yè)業(yè)績下滑的同時，眾多服裝企業(yè)還遭遇著高庫存的困擾。而去庫存已經(jīng)成為紡織服裝類上市公司亟待解決的問題。
根據(jù)Wind統(tǒng)計的庫存變化趨勢來看，截至2014年上半年末，A股29家服裝類上市公司的存貨達到461億元，比去年同期的424億元上升了37億元。
在上述29家服裝企業(yè)中，20家企業(yè)的存貨同比上升，其中包括海瀾之家、新洋豐和探路者等。尤其是海瀾之家和新洋豐，兩家公司的存貨與同比分別上漲985%、345%。主營休閑服裝的貴人鳥、主營女裝的金飛達以及男裝企業(yè)雅戈爾等9家企業(yè)2014年上半年末存貨同比都有不同程度降低。
時尚男裝品牌企業(yè)海瀾之家上半年在資本市場頗受矚目，公司今年1月成功借殼凱諾科技實現(xiàn)上市。在服裝行業(yè)整體不景氣的大環(huán)境下，“借殼上市”不久的海瀾之家實現(xiàn)“逆市高成長”。其中報顯示，海瀾之家上半年實現(xiàn)營業(yè)收入56.83億元，比上年同期增長61.53%；實現(xiàn)凈利潤12.28億元，比上年同期大增82.79%。
與其他服裝類上市公司相比，海瀾之家的體量相對較大。目前海瀾之家的市值達到430億元，位居服裝行業(yè)首位，幾乎是其他男裝上市企業(yè)七匹狼(市值68億元)、雅戈爾(169億元)、貴人鳥(74億元)、九牧王(63億元)等的市值總和。
公司高速增長的業(yè)績是如何實現(xiàn)的?
“由于海瀾之家對凱諾科技反向收購，故2014年合并報表口徑包括海瀾之家服飾有限公司和凱諾科技3~6月的業(yè)績，2013年同比口徑僅包含海瀾之家服飾有限公司�！鄙赉y萬國的分析師王立平在研報中指出。
除此之外，東方證券的分析師糜韓杰在研報中認為：“公司的收入的增長主要來自渠道的擴張、店效的提升，包括店鋪平均面積的增加。海瀾之家品牌上半年門店數(shù)增加277家，總數(shù)達到3164家。此外，公司進一步強化門店管理,也有效提升了海瀾之家的單店盈利水平�！�
通過并購謀求轉(zhuǎn)型
在庫存高企，業(yè)績下滑的背景下，一些服裝企業(yè)開始謀求轉(zhuǎn)型。
信達證券分析師鐘惠表示：“從內(nèi)因而言，主業(yè)經(jīng)營困難，窮則思變，服裝企業(yè)也在謀求新的出路，或選擇并購或者是牽手電商。而服裝行業(yè)大部分企業(yè)屬于民營機制，在轉(zhuǎn)型升級過程中決策更為靈活�！�
國內(nèi)服裝企業(yè)零售額增速下滑，進一步加大了銷售終端的庫存壓力和經(jīng)營風險，促使服裝企業(yè)在業(yè)務模式和渠道結(jié)構(gòu)上進行轉(zhuǎn)型升級。同時，隨著消費習慣的改變和移動互聯(lián)網(wǎng)的日新月異，電子商務業(yè)務迅速發(fā)展，也對傳統(tǒng)的零售模式產(chǎn)生了較大沖擊。
其轉(zhuǎn)型來自兩個方面。一方面企業(yè)放緩了外延擴張的步伐，收縮門店規(guī)模。如九牧王就放緩了開店進度，關(guān)閉了效益不好的73家門店。對此，公司公告稱，主要原因是終端消費持續(xù)低迷，為了控制經(jīng)營風險。
另一方面，企業(yè)通過并購熱門行業(yè)、多品牌運作等方式培育新的利潤增長點。從資本市場的表現(xiàn)來看，今年初至8月27日，已公布中期業(yè)績的30家企業(yè)中，股價上漲前五名中有3家涉及重大重組并購事項，分別是百圓褲業(yè)、海瀾之家和凱撒股份。
其中，凱撒股份擬通過并購進軍游戲行業(yè)。公司日前發(fā)布公告稱，擬以7.5億元巨資購買手游研發(fā)商酷牛互動100%的股權(quán)
目前股價較停牌前漲幅高達219%的百圓褲業(yè)，擬通過增發(fā)股份加現(xiàn)金支付的方式，以10.32億元收購環(huán)球易購100%股權(quán)。
本次交易對方徐佳東、李鵬臻承諾2014年～2017年實現(xiàn)的凈利潤不低于人民幣6500萬元、9100萬元、1.26億元、1.7億元。
百圓褲業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務為男女褲裝的生產(chǎn)銷售，種類涵蓋各類西褲、休閑褲和牛仔褲，目標市場主要為二、三、四線城市，定位人群主要為25～55歲中等收入人群。僅靠內(nèi)生性增長已無法挽救業(yè)績下滑趨勢。
公司認為，跨境電商交易近年呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢，于是啟動增發(fā)，收購跨境電商，以期增強公司的盈利能力。
不過，其此次并購卻引來市場質(zhì)疑。針對百圓褲業(yè)的增發(fā)公告，前述保險公司投資部負責人認為：“首先環(huán)球易購的行業(yè)優(yōu)勢是否足以支撐如此高的業(yè)績承諾?目前我國跨境B2C零售電商行業(yè)參與者主要有阿里巴巴、京東、亞馬遜等。其次，褲裝產(chǎn)品不如上裝產(chǎn)品具備更多的流行元素而增加消費者的購買欲，且市場上褲裝產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，市場競爭異常激烈�！� |
